Benannt nach der Canal Street, angelegt entlang eines überdeckten Entwässerungskanals.
Im frühen 19. Jahrhundert wurde hier ein Entwässerungskanal gegraben, um sumpfige, mit der Zeit zu Kloaken gewordene Teiche zu entwässern, darunter den Collect Pond; 1819 wurde er überdeckt, und die 1820 fertiggestellte Canal Street folgt seinem Verlauf. Die Station ist auch als Canal Street–Holland Tunnel ausgeschildert, nach dem nahen Tunnel, benannt nach seinem ersten Chefingenieur Clifford Milburn Holland, der 1924 starb, vor der Eröffnung 1927.